4月17日，美国前财长保尔森公开发出最高级别警告：美国决策层必须立刻准备应急预案，以防美债需求出现崩塌式下滑。这不是一句玩笑话，39万亿美元的债务狂飙正逼近临界点。保尔森直言，一旦美债真正“撞墙”，引发的金融海啸将比2008年凶猛得多。
连自家前财长都急得拍桌子，这颗全球最大的金融定时炸弹，到底还有多久引爆？咱们手里的资产会不会跟着遭殃？
三场危机预演，扯下美债流动性遮羞布
咱们先从2020年3月说起。那时候，受疫情影响，全球都乱了套，大家心里慌得不行，手里有资产的都想赶紧卖掉，换成美元现金才觉得踏实。
按道理说，美国国债一直被吹成“全球最安全的资产”，现在，中东战火纷飞，正恐慌的时候，大家应该疯抢才对。
可实际情况呢？美国国债居然也卖不出去了。为啥会这样？这里就得提一下美债市场里的“中间商”——一级交易商。
这些都是华尔街的大银行，专门帮美国财政部卖国债，先自己把国债买下来，再转手卖给全世界的投资者。
2008年金融危机之后，监管部门怕这些银行再乱搞，就给他们定了规矩，套上了一个“紧箍咒”，名叫补充杠杆比率。说白了，就是限制了这些银行能囤多少国债，相当于把他们的“仓库”大小固定死了。
2020年3月那阵子，市场上到处都是想卖国债的人，这些中间商的仓库一下子就装满了。装不下了，他们也没办法，只能停手不收了。
这一下，整个美债市场就彻底僵住了，没人买也没人卖，交易直接瘫痪。最后实在没辙，美联储只能亲自下场救市，短短三周时间，就狂买了近2万亿美元的国债和相关资产。
这就相当于自己印钱，自己买自己的欠条，硬生生把快要垮掉的市场拉了回来。
这可不是偶然发生的事。早在2013年，美联储只是稍微透露出一点“以后少买美债”的风声，美债的长期利率就像坐了火箭一样，四个月里涨了差不多130个基点。
到了2026年4月上旬，这一幕又重演了。30年期美债的收益率，一天之内就暴涨了近23个基点，创下了2020年3月以来的最大单日涨幅。
大家想想，只是少量的人抛售，就把市场砸出这么大的坑，这说明美债市场的承接能力，已经弱到骨子里了。
我个人认为，这三次危机预演，其实早就暴露了美债的隐患，只是没人愿意正视而已。
供给狂飙遇上接盘侠消失
这里注意，前面说的这三次危机，其实暴露的都是同一个致命问题。美债的发行量在一个劲地增加，可愿意接手的人，却越来越少，而且接盘的能力也被死死限制住了。
咱们算一笔账就清楚了。2008年的时候，美国的国债总规模大概是10万亿美元。到了2026年，这个数字已经快冲到39万亿美元了。18年时间，债务翻了快四倍，平均下来，每年都要多欠1.6万亿美元左右。
一边是美债越发越多，供给端彻底“爆炸”；另一边是接盘的中间商被监管限制，囤货能力有限。这一增一减之间，差距越来越大，照这样下去，迟早会把整个美债市场撕出一道口子。
而保尔森真正害怕的，就是“没人接盘”的那一天。2008年的金融危机，是私人企业和银行出了问题，那时候美国政府还能站出来当“救世主”，出钱救市。
可要是未来出问题的是美债本身，是美国政府自己借不到钱了呢？到那时候，政府就不再是救火的人，反而成了火灾的源头。
如果美联储再像2020年那样，印钱买自己的国债，市场不会再觉得这是救市，只会认为美国政府彻底破产了，连钱都借不到了。
这就不是简单的“没钱花”的流动性危机了，而是彻底的信用破产——大家再也不相信美国政府能还钱了。
说个实在事儿，2026年4月，美债收益率的大幅波动，其实就是市场在“用脚投票”。大家心里都没底了，开始要求美国政府支付更高的利息，才愿意买他们的国债。
以前，美债是大家闭着眼睛就能买的“安全资产”，可现在，它慢慢变成了一个随时可能出问题的风险资产。
海外大债主无声重构，黄金成了香饽饽
美国人自己买不动美债了，那海外的“大债主”们，会出手帮忙吗？答案是，情况也不乐观。
保尔森在采访里也说得很明白，外国投资者对美债的需求，已经不再像以前那样靠谱了。
过去14年里，外国投资者手里持有的美债份额，一直在慢慢下降。咱们来看看具体的情况，数据摆在这里，一目了然。截至2026年2月，日本还是持有美债最多的海外国家，大概有1.239万亿美元，而且已经连续几个月在增持。
但大家可别以为，日本是因为信任美国才买的。其实不是这样，日本国内的存款利息太低了，把钱投到美国，纯粹是为了赚利息差，也就是“赚差价”。
一旦美国和日本的利息差距缩小，或者日元汇率出现大的波动，这些钱会跑得比谁都快。他们是来赚钱的，不是来当“接盘侠”的，更不是来帮美国兜底的。
再看咱们中方的操作，长期减持美债的态度非常坚决。2011年的时候，咱们持有美债的最高峰，大概是1.315万亿美元。到了2026年2月，已经降到了6933亿美元，差不多砍掉了一半。
换算一下就很直观，每100块钱的美债，咱们已经抛掉了快50块。这背后的想法其实很简单，就是不想把外汇储备都放在美债这一种资产上，多找几个“篮子”放鸡蛋，才能更踏实。
另外还有一点，英国虽然持有约8973亿美元的美债，看着数量不少，但这里面有很大一部分，是注册在英国的离岸对冲基金买的。
这些资金都是“热钱”，特点就是来得快、走得也快，今天买明天卖，根本不是用来长期持有、压箱底的。一旦有风吹草动，它们会第一时间撤离，根本靠不住。
大家可能会问，这些海外大债主不买美债了，手里的钱都去哪了？答案很简单——买黄金。
从2022年开始，美联储一直在疯狂加息。按常理说，黄金不会生利息，加息的时候，大家应该更愿意把钱存银行，黄金价格应该下跌才对。
可实际情况恰恰相反，过去四年里，金价一路上涨，涨幅超过了161%。也就是说，2022年花100块买的黄金，现在能卖到261块。
各国央行都在疯狂囤黄金，大家心里都跟明镜似的，与其拿着随时可能贬值的美元纸钞，不如把真金白银攥在手里，这样才更踏实、更放心。这也是大家对美元信用慢慢失去信心的一种表现。
信用透支的尽头，美元体系加速瓦解
说白了，保尔森的这次警告，相当于把美国财政的最后一块遮羞布给扯下来了。美国国会预算办公室曾经算过一笔账，2026财年，美国的联邦赤字将达到1.9万亿美元。
1.9万亿美元是什么概念？相当于每天要花52亿多美元，一年365天，天天如此，而且这还只是赤字，不是总债务。
更让人揪心的是利息支出。2026财年，美国光是还国债的利息，就要花掉超过1万亿美元。这个数字，比很多国家一年的GDP还要高，想想都觉得可怕。
现在美国的玩法，其实就是借新债还旧债，连还利息的钱，都要靠再借钱来凑。这种玩法，跟咱们常说的“庞氏骗局”差不多。
过去几十年，美国一直享受着一种特权——自己印钞票，全世界来买单。毕竟美元是全球通用货币，大家都得用美元做生意、做交易，只能被动接受美国的债务。
可现在不一样了，债务规模太大，利息太高，这套玩法已经越来越难以为继，迟早会玩不转。
我个人认为，美元体系不会在明天早上就突然崩塌，它的瓦解会是一个慢慢的过程。但可以肯定的是，它正在变得越来越脆弱，维持这个体系的成本，也越来越高。
当全世界最大的借款人，连债务利息都快还不清的时候，它发行的所谓“无风险资产”，终究会被市场彻底看清，终究会迎来被清算的那一天。
美国的债务雪球，只会越滚越大。靠印钞续命的把戏，迟早会反噬自身——印的钱越多，美元越贬值，大家越不愿意持有美元和美债，形成一个恶性循环。
现在，全球的资本都在慢慢寻找新的“避风港”，不再一门心思盯着美元和美债。多元化的货币体系，慢慢崛起已经是必然的趋势。
这场没有硝烟的金融暗战，没有赢家，也没有输家，最终考验的，是一个国家的治理能力，是一个国家的底线，更是一个国家信用的重量。
参考资料：
《美债市场恐迎 “惨烈” 崩盘？美国前财长保尔森拉响警报》，环球网
《美债市场恐迎惨烈崩盘？美国前财长拉响警报：必须备好应急计划！》，财联社
《美国会预算办公室：预计 2026 财年联邦预算赤字为 1.9 万亿美元》，央广网
《美国国会预算办公室：美国财政路径不可持续》，新华网
《伊朗战事前海外 “债主” 买入 1977 亿美元美债 日本、英国连续两个月增仓》，中国金融信息网
《深观察︱美国国债突破 39 万亿美元大关 40 万亿还远吗？》，央视新闻
《深度丨美元资产从 “避风港” 变成 “风险源”》，中国经济网
《债务危机加信用下降 美国迫近 “财政悬崖” 专家分析→》，中国经济网
《美债收益率集体上涨，10 年期美债收益率涨 4.56 个基点》，每日经济新闻
《国际金融市场早知道：4 月 16 日》，中国金融信息网
《刷爆的 “信用卡”—— 起底美国债务危机》，新华网
《若美债违约，将给全球经济带来哪些影响？》，央视网
《日本 11 个月累计增持美债 1411 亿美元 中国持仓跌破 7000 亿美元后继续下滑》，中国金融信息网
《顶级经济学家：美债危机正扼杀 “美国梦”，或将经济彻底推入萧条！》，财联社
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